第108章 剧本《大空头》不是我写的（2/2）

这样一来，cds被划分成一块块的cds，像股票一样流到了金融市场之上，甚至可以交易和买卖。

从此以后，这些cds就在市场上反复的炒，现在cds的市场总值已经炒到了62万亿美元。

盈利上面a，b，c，d，e，f都在赚大钱，从根本上说，赚的钱来自a以及同a相仿的投资人的投资。但cds层级再深，总会停下，最后接手cds的投资人要收回投资，只能等贷款人偿还贷款。】

这么一套操作下来，如果贷款违约率10年保持1%左右，问题不会出现，所有投资人都能收回自己的投资。

但关键就是这1%无法保持！

投资一看，哟呵，这个赚钱啊！而且盈利还快。

cds产生的关键是贷款，所以要有人贷款啊！

作为最初一级的银行有了小心思。

为了赚钱，银行会铤而走险，给一些偿还能力不够的人贷款（次级抵押贷款），反正风险会转移到b哪里，银行没有任何心理负担。

银行放宽了贷款的限制条件，这是造成次贷危机的根本原因。

而次贷危机跟房地产危机紧密相关。

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次贷即“次级抵押贷款”（subprime mortgage loan），“次”的意思是指：与“高”、“优”相对应的，形容较差的一方，在“次贷危机”一词中指的是信用低，还债能力低。

在北美，贷款是非常普遍的现象，当地人很少全款买房，通常都是长时间贷款，可是在这里失业和再就业是很常见的现象。

这些收入并不稳定甚至根本没有收入的人，买房因为信用等级达不到标准，就被定义为次级信用贷款者，简称次级贷款者。

北美次贷危机次级抵押贷款是一个高风险、高收益的行业，指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。

与传统意义上的标准抵押贷款的区别在于，次级抵押贷款对贷款者信用记录和还款能力要求不高，贷款利率相应地比一般抵押贷款高很多。

那些因信用记录不好或偿还能力较弱而被银行拒绝提供优质抵押贷款的人，会申请次级抵押贷款购买住房。

北美次级抵押贷款市场通常采用固定利率和浮动利率相结合的还款方式，即：购房者在购房后头几年以固定利率偿还贷款，其后以浮动利率偿还贷款。

这些人的经济实力本来只够买自己的一套住房，但是看到房价快速上涨，动起了房产投机的主意，他们把自己的房子抵押出去，贷款买投资房（银行为了赚钱，根本不管你拥有几套房，有多少个贷款，反正风险在b哪里）。

这类贷款利息要在8%－9%以上，凭他们自己的收入很难对付，不过他们可以继续把房子抵押给银行，借钱付利息，空手套白狼（用房地产的升值抵消贷款）。

在2006年之前的5年里，由于北美住房市场持续繁荣，加上前几年北美利率水平较低，北美的次级抵押贷款市场迅速发展。

随着北美住房市场的降温尤其是短期利率的提高，次贷还款利率也大幅上升，购房者的还贷负担大为加重。

同时，住房市场的持续降温也使购房者出售住房或者通过抵押住房再融资变得困难。

这种局面直接导致大批次贷的借款人不能按期偿还贷款，银行收回房屋，却卖不到高价，大面积亏损，恶性循环，最终引发了次贷危机。

北美发生次贷危机的原因有很多。

对于北美金融危机的发生，一般看法都认为，这场危机主要是金融监管制度的缺失造成的，华尔街投机者钻制度的空子，弄虚作假，欺骗大众。

这场危机的一个根本原因在于北美近三十年来加速推行的新自由主义经济政策。

原因所谓新自由主义，是一套以复兴传统自由主义理想，以减少政府对经济社会的干预为主要经济政策目标的思潮。

北美新自由主义经济政策开始于上世纪80年代初期，其背景是70年代的经济滞胀危机，内容主要包括：减少政府对金融、劳动力等市场的干预，打击工会，推行促进消费、以高消费带动高增长的经济政策等。

为推动经济增长，鼓励寅吃卯粮、疯狂消费。

自由主义经济学理论历来重视通过消费促进生产和经济发展。

亚当斯密称“消费是所有生产的唯一归宿和目的”。

熊彼特认为资本主义生产方式和消费方式“导源于一种以城市享乐生活为特征的高度世俗化”，也就是说，他们认为奢侈消费在表面上促进了生产。

同时社会分配关系严重失衡，广大中产阶级收入不升反降。

近三十年来，北美社会存在着一种很奇怪的现象，一方面是北美老百姓超前消费，另一方面，老百姓的收入却一直呈下降态势。

据统计，在扣除通货膨胀因素以后，北美的平均小时工资仅仅与35年前持平，而一名30多岁男人的收入则比30年前同样年纪的人，低了12%。

经济发展的成果更多的流入到富人的腰包，统计表明，这几十年来北美贫富收入差距不断扩大。

北美经济在快速发展，但收入却不见增长，与80年代初里根政府执政以来的新自由主义政策密切相关。

更糟糕的是金融业严重缺乏监管，引诱普通百姓通过借贷超前消费、入市投机。新自由主义的一个重要内容是解除管制，其中包括金融管制。

自80年代初里根政府执政以后，北美一直通过制定和修改法律，放宽对金融业的限制，推进金融自由化和所谓的金融创新。

例如，1982年，北美会通过《加恩-圣杰曼储蓄机构法》，给予储蓄机构与银行相似的业务范围，但却不受美联储的管制。

根据该法，储蓄机构可以购买商业票据和公司债券，发放商业抵押贷款和消费贷款，甚至购买垃圾债券。

另外，北北美会还先后通过了《1987年公平竞争银行法》、《1989年金融机构改革、复兴和实施方案》，以及1999年《金融服务现代化法》等众多立法，彻底废除了1933年《北美银行法》（即格拉斯—斯蒂格尔法）的基本原则，将银行业与证券、保险等投资行业的之间的壁垒消除，从而为金融市场的所谓金融创新、金融投机等打开方便之门。

在上述法律改革背景之下，北美华尔街的投机气氛日益浓厚。

特别是自90年代末以来，随着利率不断走低，资产证券化和金融衍生产品创新速度不断加快，加上弥漫全社会的奢侈消费文化和对未来繁荣的盲目乐观，为普通民众的借贷超前消费提供了可能。

特别是，通过房地产市场只涨不跌的神话，诱使大量不具备还款能力的消费者纷纷通过按揭手段，借钱涌入住房市场。

引起北美次级抵押贷款市场风暴的表面直接原因是北美的利率上升和住房市场持续降温。

利息上升，导致还款压力增大，很多本来信用不好的用户感觉还款压力大，出现违约的可能，对银行贷款的收回造成影响的危机，对全世界很多国家包括华夏也造成严重影响。

有学者指出，“技术层面上早该破产的北美，由于欠下世界其他国家过多的债务，而债权国因不愿看到北美破产，不仅不能抛弃北北美债等，甚至必须继续认购更多的北美债务，以确保北美不破产”。

北美破产了，其他国家的债务就收不回来了。

这是另类的公司破产保护，只是保护对象是国家，而且为了拿回自己国家的收益，不能让北美这个国家倒下。

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简单来说次贷危机这个坑，需要全世界来填，其中包括华夏。

(本章完)